I politici devono aver tirato un sospiro di sollievo con la notizia della crescita del PIL che si attesta all’8,7% per l’anno fiscale 2021-22 (FY22). Sulla base della compressione del PIL del 6,6% nel FY21, era in qualche modo in linea con le aspettative.
L’economia ora sembra essere in gran parte fuori dall’ombra della pandemia di Covid-19 e solo leggermente migliore rispetto all’anno fiscale 2020. Ma la grande domanda rimane: l’India può raggiungere una crescita simile del PIL nel FY23? E, cosa ancora più importante, l’India può reggere un’inflazione furiosa che è al 7,8% (CPI per aprile 2022), CPI alimentare all’8,4% e WPI a oltre il 15%?
La mia modesta valutazione è che, a meno che non vengano presi passi audaci e innovativi almeno su tre fronti, la crescita del PIL e l’inflazione dovrebbero essere entrambe comprese nell’intervallo 6,5-7,5% nell’esercizio 23. È necessaria un’azione politica mirata su tre fronti: (1) un rapido inasprimento della politica monetaria accomodante; (2) politica fiscale prudente; e (3) una politica commerciale razionale. Consentitemi di elaborare un po ‘su ciascuno di questi.
La banca di riserva dell’India (RBI) è obbligato a mantenere l’inflazione al 4±2%. RBI ha già avviato il processo di inasprimento della sua politica monetaria aumentando i tassi, anche se un po’ tardi nel gioco. Il RBIGovernor afferma che è un gioco da ragazzi prevedere che la banca centrale continuerà su quella strada, ma la velocità con cui può passare ai livelli pre-Covid è un problema che richiede una migliore valutazione delle probabili conseguenze delle sue azioni sulla crescita e inflazione. Quindi, sarebbe sicuramente necessaria una calibrazione fine.
Mi aspetto che entro la fine dell’anno fiscale 23, il tasso di pronti contro termine sarà almeno del 5,5%, se non di più. Rimarrà comunque al di sotto del probabile tasso di inflazione, e quindi i depositanti perderanno ancora il valore reale del loro denaro nelle banche con tassi di interesse reali negativi. Ciò riflette solo un pregiudizio intrinseco nel sistema, a favore degli imprenditori in nome della crescita e contro i depositanti, che alla fine si traduce in una crescente disuguaglianza nel sistema.
Il secondo fronte su cui è necessario un lavoro pesante è l’impostazione di una prudente politica fiscale da parte dei mandarini del ministero delle Finanze. La politica fiscale è stata mantenuta libera sulla scia della pandemia di Covid-19 che ha visto il disavanzo di bilancio del governo dell’Unione salire a oltre il 9% nel FY21 e il 6,7% nel FY22.
Ora è necessario stringere le viti. Il ministero delle Finanze può ridurre il disavanzo fiscale del Centro a meno del 5%, non importa che il consiglio della legge FRBM è di portarlo al 3% del PIL?
Non vedo che ciò accada, specialmente quando vengono sovvenzionati alimenti e fertilizzanti più grandi e il taglio dei dazi benzina e diesel, costerà al governo almeno 3 trilioni di dollari in più rispetto a quanto previsto nel Bilancio. Sicuramente spingerà il deficit fiscale più in alto del 6,4% previsto a meno che le entrate fiscali non migliorino sostanzialmente, o il governo non faccia di tutto per monetizzare i suoi numerosi beni fondiari e imprese.
La mia valutazione è che la politica fiscale rimarrà libera, più populista e confusa, e il disavanzo di bilancio rimarrà provocatorio, nell’intervallo 6,5-7,5% nel FY23. Non lo vedo scendere al di sotto del 5% nemmeno entro la fine del FY24.
Il terzo fronte è quello della politica commerciale razionale. In una reazione istintiva, l’India ha annunciato il divieto delle esportazioni di grano, restrizioni sulle esportazioni di zucchero e ci sono richieste per vietare le esportazioni di cotone. Le attuali restrizioni/divieti all’esportazione vanno al di là delle materie prime agricole, anche al minerale di ferro e all’acciaio, ecc., in nome di una riduzione dell’inflazione. Ma i divieti improvvisi all’esportazione sono una politica commerciale scadente e riflettono solo una faccia in preda al panico del governo.
Un approccio più maturo per filtrare le esportazioni sarebbe attraverso un processo graduale di prezzi minimi all’esportazione e dazi all’esportazione trasparenti per brevi periodi di tempo, piuttosto che divieti bruschi, se tali misure sono disperatamente necessarie per proteggere i consumatori.
Tuttavia, anche con queste restrizioni/divieti alle esportazioni, dubito che il governo possa domare l’inflazione che oggi è un fenomeno globale. L’India può isolarsi totalmente dall’economia globale? Può smettere di esportare tutti i prodotti con prezzi in aumento, dal mango al mais, dal pesce alle spezie?
Una risposta prudente all’inflazione moderata in patria risiede nella politica di importazione liberale, che riduce i dazi su tutta la linea. Solo per citare un esempio, dato che l’inflazione CPI è stata molto alta e provocatoria nel caso di oli e grassi commestibili (17% ad aprile), l’India ha ridotto le tariffe (su olio di palma, olio di soia e olio di girasole). Ma le tariffe sugli oli di colza e di cotone rimangono proibitivamente alte, al 38,5% per il greggio e al 49% per il raffinato. Il prezzo interno dell’olio di senape è aumentato di oltre il 47% negli ultimi due anni (i prezzi globali sono aumentati ulteriormente), eppure i nostri dazi all’importazione rimangono a livelli astronomici in nome dell’atmanirbharta. È molto evidente che questo non funziona.
Se l’India vuole essere atmanirbhar (autosufficiente) nelle materie prime critiche dove la dipendenza dalle importazioni è eccessivamente alta, deve concentrarsi sulle sue due importazioni di petrolio, petrolio greggio e oli commestibili.
Nel petrolio greggio, l’India dipende per quasi l’80% dalle importazioni e le importazioni di olio commestibile costituiscono il 55-60% del nostro consumo interno. In entrambi i casi, l’agricoltura può aiutare. La massiccia produzione di etanolo dalla canna da zucchero e dal mais, specialmente nell’Uttar Pradesh orientale e nel nord del Bihar, dove l’acqua è abbondantemente disponibile e la falda freatica viene rifornita ogni due anni circa a causa di leggere inondazioni, è un buon modo per ridurre la dipendenza dalle importazioni di petrolio greggio.
E nel caso degli oli commestibili, un ampio programma di piantagioni di palme nelle zone costiere e nel nord-est è la strategia giusta. Su queste linee si è fatto qualche inizio, che deve essere raddoppiato. Ma se vogliamo domare l’inflazione alimentare in modo sostenibile, dobbiamo investire nell’aumento della produttività e nel far funzionare i mercati agricoli in modo più efficiente. Non ci sono scorciatoie.
(Lo scrittore è Infosys cattedra di agraria, ICRIER)
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